Las agencias de calificación crediticia probablemente considerarán que Rusia está en incumplimiento si Moscú incumple su deuda emitida en dólares o euros en otras monedas como el rublo o el yuan chino. Un incumplimiento podría expulsar a los pocos inversionistas extranjeros restantes de Rusia y aislar aún más la economía colapsada del país.
El incumplimiento podría llegar tan pronto como el miércoles, cuando Moscú necesita entregar $ 117 millones en pagos de intereses sobre bonos del gobierno denominados en dólares, según JPMorgan Chase. Aunque Rusia ha emitido bonos que pueden reembolsarse en varias monedas desde 2018, estos pagos deben realizarse en dólares estadounidenses.
Kristalina Georgieva, directora general del Fondo Monetario Internacional, dijo el domingo que el incumplimiento de pago de la deuda de Rusia ya no es “altamente improbable”.
“Rusia tiene el dinero para pagar su deuda, pero no puede conseguirlo”, dijo durante una entrevista en Face the Nation de CBS.
La semana pasada, la agencia de calificación crediticia Fitch rebajó la calificación de la deuda de Rusia, diciendo que la voluntad y la capacidad de Moscú para pagar su deuda se habían visto socavadas y que el incumplimiento era “inminente”. La agencia de calificación también advirtió que Rusia puede intentar pagar a los acreedores en ciertos países con rublos.
Los analistas de Capital Economics dijeron que el incumplimiento ya se reflejó en el precio de los bonos en dólares rusos, que colapsaron para negociarse a solo 20 centavos por dólar.
Los pagos de intereses del miércoles vienen con un período de gracia de 30 días. Pero las agencias de calificación crediticia podrían declarar el incumplimiento de Rusia antes de que finalice ese período si Moscú deja en claro que no tiene intención de pagar.
La última vez que Rusia dejó de pagar su deuda interna fue cuando el país cayó en una crisis financiera debido al colapso de los precios de las materias primas en 1998. El incumplimiento de pago de moneda extranjera más reciente se produjo en 1918 cuando el líder bolchevique Vladimir Lenin repudió los bonos emitidos por el gobierno zarista.
Qué paso después de eso
El gobierno ruso ha pedido prestado relativamente poco. JPMorgan estimó que tenía alrededor de $ 40 mil millones en deuda en moneda extranjera a fines del año pasado, con aproximadamente la mitad en manos de inversionistas extranjeros.
Pero es difícil medir las consecuencias potenciales del incumplimiento. La crisis financiera mundial de 2008 y la pandemia del coronavirus demostraron cómo las conmociones negativas pueden propagarse por el sistema financiero y la economía mundial interconectada moderna.
Según el Banco de Pagos Internacionales, los bancos internacionales deben más de $121 mil millones a entidades rusas. Los bancos europeos tienen más de 84.000 millones de dólares en reclamaciones totales, siendo Francia, Italia y Austria los más expuestos, y los bancos estadounidenses deben 14.700 millones de dólares.
Georgieva dijo el domingo que era poco probable que se desarrollara una crisis financiera “en el momento actual”, y dijo que las exposiciones de los bancos occidentales eran “sistémicamente irrelevantes”.
Incluso si Moscú detuviera los pagos a los inversionistas extranjeros en toda su deuda soberana, un incumplimiento de pago de alrededor de $ 60 mil millones, incluida la deuda en rublos en el extranjero, estaría en el mismo estadio que Argentina en 2020, un evento desfavorable para los mercados.
Pero los analistas de Capital Economics advirtieron que una importante institución financiera podría ser particularmente vulnerable a la deuda rusa, lo que podría causar un contagio financiero más amplio. El segundo riesgo es que el incumplimiento podría llevar a que las empresas rusas incumplan los pagos.
Los analistas de Capital Economics escribieron: “Para Rusia, el costo principal es su exclusión de los mercados globales de capital, o al menos costos de endeudamiento más altos durante mucho tiempo. Pero las sanciones lo lograron de todos modos”.
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