¿Está la economía estadounidense entrando en una nueva normalidad?

Pandemia, ahora guerra en ucraniaCambió la forma en que funciona la economía estadounidense. Mientras los economistas pasaban meses esperando que las condiciones volvieran a la normalidad, comenzaron a preguntarse qué significaría “normal”.

Algunos cambios se notan en la vida cotidiana: trabajar desde casa es más común, los burritos y los viajes por carretera cuestan más y comprar un automóvil o un sofá hecho en el extranjero es más difícil.

Pero todos estos son síntomas de los cambios más amplios que están afectando a la economía, cambios que podrían ser un gran problema para los consumidores, las empresas y los legisladores si persisten. La demanda de los consumidores ha estado caliente durante meses, los trabajadores tienen una gran demanda, los salarios también escalada A un ritmo rápido, los precios están subiendo al ritmo más rápido en cuatro décadas Donde las compras fuertes chocan con cadenas de suministro problemáticas. Se espera que las tasas de interés aumenten más que nunca en 2010, ya que la Reserva Federal intenta controlar la inflación.

La historia está llena de grandes momentos que cambiaron el curso económico de Estados Unidos: la Gran Depresión de la década de 1930, la Gran Inflación de la década de 1970 y la Gran Recesión de 2008 son ejemplos. Es demasiado pronto para saberlo con certeza, pero los cambios que ocurren hoy podrían ser los siguientes.

Los economistas han pasado los últimos dos años prediciendo que muchas tendencias de la era de la pandemia serán temporales, pero ese aún no ha sido el caso.

Los pronosticadores esperaban que la inflación rápida se desvaneciera en 2021, solo para frustrar esas expectativas a medida que se acelera. Creían que los trabajadores regresarían al mercado laboral con la reapertura de las escuelas después del cierre por la pandemia, pero muchos de ellos permanecieron al margen. Y pensaron que el gasto de los consumidores disminuiría a medida que los cheques gubernamentales de ayuda por la pandemia se desvanecieran en el espejo retrovisor. los compradores tienen quédate en eso.

Ahora, la invasión rusa de Ucrania amenaza el orden geopolítico global, y otro shock perturba el comercio y el orden económico.

Para los legisladores de Washington, los inversionistas de Wall Street y los economistas académicos, las sorpresas se sumaron a un rompecabezas económico que podría tener consecuencias de largo alcance. La economía había pasado décadas logrando un crecimiento lento y constante ensombrecido por una demanda débil, tasas de interés que se habían encogido de hombros crónicamente y una inflación tibia. Algunos cuestionan si este modelo puede cambiar después de choques repetidos.

“Durante el último cuarto de siglo, hemos visto una tormenta perfecta de fuerzas antiinflacionarias”, dijo el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en respuesta a una pregunta durante una aparición pública esta semana, y señaló que el antiguo sistema había sido interrumpido por una pandemia. , gasto masivo, una respuesta de política monetaria y una guerra que estaba generando un estado de incertidumbre económica “indecible”. “A medida que sacamos el otro lado de eso, la pregunta es: ¿cuál será la naturaleza de esa economía?” Él dijo.

alimentados Empecé a subir las tasas de interés Este mes, en un esfuerzo por enfriar la economía y aliviar la alta inflación, el Sr. Powell Explique esta semana Que el banco central planea continuar elevándolo, quizás de manera agresiva. Dijo que después de un año de sorpresas desagradables en los precios, la Fed establecerá una política basada en lo que está sucediendo, no en un regreso esperado a la vieja realidad.

“Nadie está sentado alrededor de la Fed, o en cualquier otro lugar que yo conozca, esperando que regrese el viejo sistema”, dijo Powell.

La epidemia habitual ha sido una demanda débil crónica. La economía actual enfrenta el problema opuesto: la demanda ha sido demasiado alta y la pregunta es si disminuirá y cuándo.

Anteriormente, la globalización estaba cargada con aumentos de salarios y precios, porque la producción podía trasladarse al exterior si se encarecía. La desigualdad y el envejecimiento de la población contribuyeron a la acumulación de existencias de ahorros, y dado que el dinero se mantiene en activos seguros en lugar de utilizarse de manera más eficaz, pareció limitar el crecimiento. inflación económica y las tasas de interés en muchas economías avanzadas.

Japón ha estado atrapado en un régimen de inflación débil y crecimiento lento durante décadas, y la tendencia parece extenderse a Europa y Estados Unidos para 2010. Los economistas han pronosticado que estas tendencias continuarán a medida que la población envejezca y persista la desigualdad.

Luego vino el corona virus. Los gobiernos de todo el mundo han gastado enormes sumas de dinero para que los trabajadores y las empresas superen los confinamientos: EE. UU. Gastó alrededor de 5 billones de dólares.

La era de la baja demanda terminó abruptamente, al menos temporalmente. El dinero, que continúa fluyendo hacia la economía de los EE. UU. desde las cuentas de ahorro de los consumidores y las arcas estatales y locales, ha ayudado a impulsar las compras fuertes, ya que las familias han comprado artículos como cortadoras de césped y refrigeradores. cadenas de suministro globales no puede mantenerse al día.

Esta combinación condujo a mayores costos. Las empresas también descubrieron que Ella fue capaz de subir los precios Sin perder clientes, lo hicieron. Y cuando los trabajadores vieron cómo aumentaban sus compras y sus facturas, y cómo se disparaba el costo de los vuelos y las renovaciones de la cocina, comenzaron a Pregunte a los empleadores Por más dinero.

Los negocios han ido recontratando a medida que la economía se reabre de la pandemia y para contrarrestar el aumento del consumo, por lo que la demanda de mano de obra ha sido alta. Los trabajadores comenzaron a ganar los aumentos que querían, o se fueron a buscar nuevos trabajos y un salario más alto. algunas compañías Comenzó a pasar el aumento de los costos laborales Junto con los clientes en forma de precios más altos.

El mundo de crecimiento lento, ganancias salariales moderadas y precios bajos se ha evaporado, al menos temporalmente. La pregunta ahora es si las cosas volverán a su patrón epidemiológico.

El argumento para volver a los estándares previos a la pandemia es sencillo: las cadenas de suministro eventualmente se pondrán al día. Los compradores tienen mucho dinero en cuentas de ahorro, pero esas existencias eventualmente se agotarán y las tasas más altas de la Fed reducirán el gasto.

A medida que la demanda se modera, según la lógica, fuerzas como el envejecimiento de la población y la desigualdad desenfrenada empujarán a las economías avanzadas hacia lo que muchos economistas llamanestancamiento secularun término acuñado para describir las dificultades económicas de la década de 1930 y su reactivación económica en Harvard Lawrence H. Summers en la década de 2000.

Los funcionarios de la Fed a menudo creen que se producirá un rebote. ellos Estimados Ella sugiere que la inflación baja y el crecimiento lento regresarán en unos pocos años, y que las tasas de interés no tendrán que subir por encima del 3 por ciento para lograr esta moderación. Como sugiere el precio de mercado La inflación Con el tiempo, aunque a niveles más altos de lo que esperaban los inversores en 2018 y 2019.

Pero algunas de las tendencias actuales parecen estar a punto de quedarse, al menos por un tiempo. Las oportunidades laborales son abundantes, pero la edad laboral población crecimiento helado, inmigración Desacelerado, la gente está regresando gradualmente al trabajo desde los márgenes del mercado laboral. La escasez de mano de obra acelera las ganancias salariales, lo que puede sostener la demanda y permitir que las empresas cobren precios más altos.

Dado esto, algunos legisladores y economistas dijeron que existe la posibilidad de que la economía se encuentre en un punto de inflexión.

Es posible que “la intervención fiscal y monetaria masiva en respuesta al covid-19 haya llevado a la economía a un equilibrio de mayor estrés e inflación, donde las personas ganan más y gastan más que antes”, Neil Kashkari, presidente de la Reserva Federal de Minneapolis, escribió en artículo reciente.

Los poderes globales pueden exacerbar estas tendencias. Los problemas de la cadena de suministro en el último año podrían inspirar a las empresas a producir más localmente, revirtiendo años de globalización y erosionando la fuerza que ha estado frenando el crecimiento de los salarios y los precios durante décadas. Cambiar a fuentes de energía más ecológicas puede impulsar la inversión, aumentar las tasas de interés y aumentar los costos, al menos temporalmente.

“La larga era de baja inflación, volatilidad acumulada y condiciones financieras fáciles está terminando”, dijo Mark Carney, exjefe del Banco de Inglaterra, sobre la economía global en un discurso el martes. “Están siendo reemplazados por dinámicas macro más desafiantes en las que los choques de oferta son tan importantes como los choques de demanda”.

Carney dijo que la invasión rusa de Ucrania, que tiene el potencial de remodelar las relaciones comerciales mundiales en los próximos años, podría dejar una marca más duradera en la economía que la pandemia.

“La epidemia es el punto de apoyo”, dijo a los periodistas. “La historia más grande, de hecho, es la guerra. Esto cristaliza, y refuerza, el proceso de desglobalización que ha comenzado”.

Summers dijo que el período actual de alta inflación y crisis de oferta recurrentes representaba “un período, no una era”. Es demasiado pronto para decir si el mundo ha cambiado radicalmente. A largo plazo, sitúa las probabilidades de que la economía vuelva a su antiguo orden en torno al 50-50.

“No veo cómo alguien puede confiar en que el estancamiento secular ha terminado de forma permanente”, dijo. Por otro lado, “es bastante razonable que tengamos más demanda de la que estamos acostumbrados”.

Esta demanda, dijo, será impulsada por el gasto militar del gobierno, el gasto en iniciativas climáticas y el gasto generado por las presiones populistas.

En cualquier caso, puede llevar años descubrir cómo será la economía del futuro.

¿Qué está claro en este punto? La pandemia, y ahora la agitación geopolítica, se ha apoderado de la economía y la ha desestabilizado como una bola de nieve. Las fichas eventualmente caerán, habrá un nuevo equilibrio, pero las cosas pueden arreglarse de manera diferente cuando todo esté arreglado.