iShares MSCI Chile Closed-End ETF (ECH): No práctico, pero barato

Una constitución no es un mero documento legal, es un vehículo de vida, y su espíritu es siempre el espíritu de la época. – PR Ambedkar

Introducción

Los suscriptores del Informe Lead-Lag notarán que En la sección Líderes-Logguards del informe de esta semana, escribí sobre cómo este equipo ha tenido un rendimiento bajo durante un tiempo. De hecho, hace unos meses aterricé en un vídeo de producción. Discusión Junto con un experto en EM, Perth Dole intenta comprender mejor el rumor detrás de este fenómeno.

Los mercados emergentes son un lienzo tan amplio y variado que es difícil presentar una historia de “talla única”, pero es justo decir que el bajo rendimiento en el grupo de mercados emergentes en los últimos meses ha sido bastante amplio, con la posible excepción de China (que también parece haberse contagiado últimamente del bicho del oso).

Cuando llegue a los detalles básicos, es importante darse cuenta de que los mercados emergentes no le brindan los mismos diferenciales de PIB que antes. De hecho, el FMI cree que su PIB para 2024 podría ser un 5% más bajo, mientras que para las economías avanzadas (por ejemplo, EE. UU.), solo 1000 pb más bajo.

iShares MSCI Chile ETF (Murciélagos: ECH), un producto que rastrea alrededor de 25 acciones chilenas, es uno de los nombres de mercados emergentes que ha tenido un desempeño razonablemente bueno en base a YTD, generando rendimientos positivos pequeños durante el período. Sin embargo, en el último mes, el producto cayó ~19 % y tuvo un rendimiento inferior al ETF (EEM) iShares MSCI Emerging Markets en más de 3 veces, mejorando significativamente.

Condiciones básicas

Puede cortarlo en rodajas como quiera, pero Chile es, al final del día, una economía de productos básicos; Dado el sentimiento reciente hacia los activos relacionados con las materias primas, no sorprende que ECH haya tropezado durante el último mes. Curiosamente, los suscriptores del canal de YouTube The Lead-Lake Report se habrían beneficiado. Discusión Cubrí la dinámica en el espacio de los productos básicos el mes pasado con Michael Howell.

Uno de los artículos que había que llevar en la mejilla era el cobre, que también servía como un barómetro muy eficaz para señalar amplias depresiones. A fines de junio, cotizaba a un mínimo de 16 meses; En dos semanas, está en un mínimo de 20 meses, lo que le da un toque de ferocidad al sentimiento bajista que rodea a este contador. El último episodio de debilidad está relacionado principalmente con los acontecimientos en China, donde se ha infiltrado la variante letal BA.5.

Para Chile, en particular, la debilidad del cobre es un gran golpe, ya que los minerales de cobre, el cobre refinado, las aleaciones de cobre y las mayores exportaciones del país (contribuyen a aprox. $ 36 mil millones) Por cierto, China es su principal destino de exportación.

Si ha seguido mi trabajo durante los últimos 6 a 9 meses, la reciente debilidad del cobre y otras materias primas no es una gran sorpresa para mí, ya que he sido optimista durante mucho tiempo. Las condiciones inflacionarias a corto plazo corren el riesgo de convertirse en un ciclo deflacionario a largo plazo. Si te interesa, puedes atraparlo en mis fragmentos. Discusión Con Ron Insana en el canal de YouTube The Lead-Lake Report.

Si bien la debilidad de los productos básicos es un viento en contra persistente para la situación comercial de Chile, también se debe considerar lo que está sucediendo con la constitución de Chile. Para los no iniciados, un grupo de independientes en su mayoría políticos reescribió recientemente la constitución chilena, que fue presentada al presidente la semana pasada. La constitución verá un cambio del ethos neoliberal de Chile que ha estado vigente desde 1980. Lo siguiente en la agenda es una votación sobre la constitución en unos dos meses. Es cuestionable si esto se convertirá en un concepto viable en un futuro próximo. Encuestas Solo el 33% de los encuestados votó a favor y el 51% la rechazó. A pesar de la incertidumbre que rodea esto, un consuelo es que la Moción-Sección 27 fue rechazada. Si bien adquirirá una participación mayoritaria en las minas de cobre, el Estado tendrá control exclusivo sobre los derechos mineros de los metales básicos.

El otro gran desafío es el panorama de inflación emergente en Chile, donde las previsiones de fin de año se han elevado a niveles aún más altos (las expectativas anteriores eran de 8,9%, pero se redujeron a 8,9%). 11,1%) La inflación puede ser la comidilla de la ciudad en este momento, pero como he reiterado antes, no espero que sea un fenómeno sostenible por mucho tiempo. Una pregunta más pertinente es si el banco central tendrá suficientes herramientas para apoyar a los clientes cuando las condiciones cambien, por ejemplo, mediante recortes de tasas. Me gustaría pensar que sí, porque ya han aumentado las tasas de forma muy agresiva, dándoles mucho espacio para retirarse. Es importante considerar que la deuda de Chile está muy bien restringida por el PIB 33%A diferencia de la situación del escándalo, donde los niveles de deuda y PIB están cerca 140% ¡Marca! Entonces, esencialmente, no es un problema tan apremiante en el gran esquema de las cosas.

Conclusión

No hay duda de que ECH está pasando por momentos difíciles y con las condiciones de recesión global en aumento, puede que no sea un nombre favorito en la lista de deseos de la mayoría de las personas. Habiendo dicho eso, uno no debe ignorar las calificaciones enormemente baratas que se ofrecen aquí; Solo se comercializa el producto. 6.1x Adelante P/U, a 43% Un descuento en el P/E a plazo relativo del ETF insignia de iShares Emerging Markets.