Los mercados emergentes alcanzan una serie récord de retiros por parte de inversores extranjeros

Los inversores extranjeros han retirado dinero de los mercados emergentes durante cinco meses consecutivos en la serie de retiros más larga de la historia, lo que pone de relieve cómo los temores de recesión y el aumento de las tasas de interés están sacudiendo las economías en desarrollo.

Las salidas transfronterizas de inversionistas internacionales en acciones de mercados emergentes y bonos locales totalizaron $10.500 millones este mes, según datos provisionales compilados por el Instituto de Finanzas Internacionales. Esto ha aumentado las salidas en los últimos cinco meses a más de $ 38 mil millones, el período más largo de salidas netas desde que comenzaron los registros en 2005.

Las salidas pueden exacerbar la escalada de la crisis financiera en las economías en desarrollo. En los últimos tres meses, Sri Lanka ha dejado de pagar su deuda soberana, al igual que Bangladesh y Pakistán. Más cerca del Fondo Monetario Internacional por ayuda Los inversores temen que un número creciente de otros emisores de mercados emergentes también estén en riesgo.

Muchos países en desarrollo de ingresos bajos y medianos están sufriendo la depreciación de la moneda y el aumento de los costos de endeudamiento, impulsados ​​por los aumentos de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal de EE. UU. y los temores de una recesión en las principales economías avanzadas. Estados Unidos esta semana registrado La segunda contracción trimestral consecutiva.

“EM ha tenido un año realmente loco”, dijo Karthik Sankaran, estratega jefe de Corpay.

Los inversores también han retirado 30.000 millones de dólares en lo que va del año de fondos de bonos en moneda extranjera de mercados emergentes, que invierten en bonos emitidos en mercados de capital en economías avanzadas, según datos de JPMorgan.

Los bonos forex de al menos 20 mercados fronterizos y emergentes se negocian con rendimientos de más de 10 puntos porcentuales por encima de los bonos del Tesoro estadounidenses comparables, según datos de JPMorgan compilados por el Financial Times. Los diferenciales a niveles tan altos a menudo se consideran una indicación de estrés financiero severo y riesgo de incumplimiento.

Representa un fuerte cambio de sentimiento desde finales de 2021 y principios de 2023, cuando muchos inversores esperaban que las economías emergentes se recuperaran con fuerza de la pandemia. A finales de abril de este año, las divisas y otros activos de los mercados emergentes exportadores de materias primas, como Brasil y Colombia, estaban obteniendo buenos resultados gracias al aumento de los precios del petróleo y otras materias primas tras la invasión rusa de Ucrania.

Pero los temores de una recesión mundial, la inflación, los fuertes aumentos en las tasas de interés de EE. UU. y la desaceleración del crecimiento económico chino han provocado que muchos inversores se retiren de los activos de los mercados emergentes.

Jonathan Forton Vargas, economista del Instituto de Finanzas Internacionales, dijo que los retiros transfronterizos eran extraordinariamente frecuentes en los mercados emergentes; En episodios anteriores, las salidas de una región se equilibraron parcialmente con las salidas hacia otra.

“Esta vez, el sentimiento se generaliza hacia el lado negativo”, dijo.

Los analistas también advirtieron que, a diferencia de episodios anteriores, había pocas posibilidades de que las condiciones globales cambiaran a favor de los mercados emergentes.

“La postura de la Fed parece ser muy diferente a la de ciclos anteriores”, dijo Adam Wolfe, economista de mercados emergentes de Absolute Strategy Research. “Están más dispuestos a arriesgarse a una recesión en EE. UU. ya arriesgarse a desestabilizar los mercados financieros para reducir la inflación”.

Advirtió que había pocas señales de una recuperación económica en China, el mercado emergente más grande del mundo. Esto limita su capacidad para impulsar la recuperación en otros países en desarrollo que dependen de ellos como mercado de exportación y Fuente de financiamiento.

“El sistema financiero chino ha estado bajo presión por la recesión económica del último año, y eso realmente ha limitado la capacidad de sus bancos para continuar refinanciando todos sus préstamos a otros mercados emergentes”, dijo Wolf.

El informe del domingo destacó las preocupaciones sobre la fortaleza de la recuperación económica de China. El PMI manufacturero oficial, que encuesta a los ejecutivos sobre temas que incluyen producción y nuevos pedidos, cayó a 49 en julio desde 50,2 en junio.

La lectura sugiere que la actividad en el sector fabril en expansión del país, un impulsor de crecimiento clave para los mercados emergentes en general, ha caído en territorio de contracción. La caída se debió a “la débil demanda del mercado y los recortes de producción en las industrias que consumen mucha energía”, según economistas de Goldman Sachs.

Mientras tanto, el incumplimiento de pago de la deuda externa de Sri Lanka ha dejado a muchos inversores preguntándose quién será el próximo prestatario soberano en comenzar la reestructuración.

Los diferenciales de los bonos del Tesoro de EE. UU. sobre los bonos extranjeros emitidos por Ghana, por ejemplo, se han más que duplicado este año debido a que los inversores han aumentado el riesgo de incumplimiento o reestructuración. Los costos extremadamente altos del servicio de la deuda están erosionando las reservas de divisas de Ghana, que cayeron de $ 9,7 mil millones a fines de 2021 a $ 7,7 mil millones a fines de junio, a una tasa de $ 1 mil millones por trimestre.

Si esto continúa, “durante cuatro trimestres, las reservas estarán repentinamente en niveles en los que los mercados comenzarán a preocuparse realmente”, dijo Kevin Daly, director de inversiones de Abrdn. Agregó que es casi seguro que el gobierno no logrará sus objetivos fiscales para este año, por lo que el agotamiento de las reservas continuará.

Los costos de endeudamiento para los principales mercados emergentes como Brasil, México, India y Sudáfrica también aumentaron este año, pero en un porcentaje menor. Muchas economías grandes actuaron pronto para luchar contra la inflación y aplicaron políticas que las protegieron de las conmociones externas.

El único gran problema que preocupa es Turquía, donde las medidas gubernamentales para apoyar a la lira mientras se niegan a aumentar las tasas de interés —de hecho, comprometiéndose a pagar el costo de la depreciación de la moneda a los depositantes nacionales por conservar la moneda— tienen un alto costo financiero.

Wolf dijo que tales medidas solo pueden funcionar en un momento en que Turquía tiene un superávit de cuenta corriente, lo cual es raro. “Si necesitan financiamiento externo, estos sistemas eventualmente colapsarán”.

Sin embargo, otras grandes economías emergentes enfrentan presiones similares, agregó: depender del financiamiento de la deuda significa que los gobiernos eventualmente tendrán que suprimir la demanda interna para controlar la deuda, lo que podría conducir a una recesión.

Forton Vargas dijo que hubo un pequeño escape de la venta. “Lo que es sorprendente es la fuerza con la que se anuló el sentimiento”, dijo. Los exportadores de materias primas eran inversores queridos hace apenas unas semanas. Ahora no hay seres queridos”.

Información adicional de Kate Dugwid en Londres