Por segunda vez en menos de una década, Elvira Nabiulina está conduciendo la economía rusa a través de aguas traicioneras.
En 2014, ante el colapso del rublo y el aumento de la inflación casi un año después de hacerse cargo del Banco Central de Rusia, la Sra. Nabiullina obligó al establecimiento a entrar en la era moderna de la formulación de políticas económicas al aumentar drásticamente las tasas de interés. Este movimiento políticamente arriesgado desaceleró la economía, controló los altos precios y le valió una reputación internacional como una persona que toma decisiones difíciles.
En el mundo de los banqueros centrales, entre los tecnócratas encargados de monitorear los precios y estabilizar los sistemas financieros, Nabiullina se ha convertido en una estrella en ascenso por su uso de políticas tradicionales para administrar una economía desbocada a menudo vinculada al precio del petróleo. En 2015, la revista Euromoney la nombró Gobernadora del Año del Banco Central. Tres años después, Christine Lagarde, entonces directora del Fondo Monetario Internacional, dedicó que la Sra. Nabiullina podría hacer “cantar a los bancos centrales”.
Ahora es responsabilidad de la Sra. Nabiullina guiar la economía rusa a través de una profunda recesión y mantener sólido su sistema financiero, aislado de la mayor parte del mundo. El desafío surge después de años que pasó reforzando las defensas financieras de Rusia contra el tipo de fuertes sanciones que se impusieron en respuesta a la agresión geopolítica del presidente Vladimir Putin.
Has liderado la extraordinaria recuperación de moneda de rusia, que perdió una cuarta parte de su valor a los pocos días de la invasión de Ucrania el 24 de febrero. El banco central ha tomado medidas drásticas para evitar que grandes sumas de dinero salgan del país, frenar el pánico en los mercados y frenar la potencial corrida del sistema bancario.
A finales de abril, el parlamento ruso ratificó a Nabiullina, de 58 años, por otros cinco años como presidenta después de que Putin la nominara para un tercer mandato.
Es un faro importante para la estabilidad del sistema financiero ruso.” dijo Elena Rybakova, economista jefe adjunta del Instituto de Finanzas Internacionales, un grupo industrial en Washington. “Restablecerlo tiene un valor simbólico”.
Descripción del tratamiento difícil
En su última crisis, convirtió un desastre en una oportunidad. En 2014, Rusia se vio afectada por dos crisis económicas: una caída de los precios del petróleo, provocada por un aumento en la producción de EE. UU. y la negativa de Arabia Saudita a reducir la producción, lo que debilitó los ingresos petroleros de Rusia, y las sanciones económicas impuestas después de la anexión de Crimea por parte de Rusia.
El rublo cayó. La Sra. Nabiullina ha abandonado las políticas tradicionales, como gastar cantidades masivas de reservas de moneda extranjera para apuntalar el tipo de cambio, y cambió el enfoque del Banco hacia el control de la inflación. Elevó las tasas de interés al 17 por ciento y se ha mantenido relativamente alta durante años.
Fue un reajuste doloroso y la economía se contrajo durante un año y medio. Pero a mediados de 2017, había logrado algo que parecía fuera de su alcance solo unos años antes: la tasa de inflación había caído a menos del 4 por ciento, el mínimo postsoviético del país.
“Era un modelo de un banco central moderno,” Dijo Richard Portes, Profesor de Economía en London Business School, quien participó en las etapas del seminario con la Sra. Nabiulina en las conferencias.
“Ella estaba haciendo lo que tenía que hacer”, dijo, incluso cuando era políticamente difícil. “Si quiere una muestra de la alternativa, solo debe mirar a Turquía”, agregó Ports, “donde años de intromisión política en el banco central han permitido que la inflación se salga de control, alcanzando niveles tan altos como 70 por ciento este mes.
Bajo la supervisión de la Sra. Nabiullina, el banco central continuó con sus esfuerzos de modernización. Mejoró sus comunicaciones programando decisiones políticas clave, brindando orientación sobre políticas, reuniéndose con analistas y brindando entrevistas con reporteros. El Banco Central Ruso ha llegado a ser visto como el principal cerebro económico del país, atrayendo a distinguidos economistas del sector privado.
En su conferencia anual en San Petersburgo, el banco central atrajo a economistas de todo el mundo, y la Sra. Nabiullina asistió a reuniones internacionales, incluido el simposio anual de la Reserva Federal en Jackson Hole, Wyoming y reuniones periódicas de gobernadores de bancos centrales celebradas por liquidaciones del Banco Mundial en Basel, Suiza.
Se la ha descrito como elegante, centrada, siempre bien arreglada, defensora de las fuerzas del mercado (a pesar de su educación económica de la era soviética) y admiradora de la historia y la ópera. Nació en Ufa, una ciudad a más de 700 millas al este de Moscú famosa por la industria pesada, estudió en la Universidad Estatal de Moscú, una de las más prestigiosas del país, y está casada con un colega economista.
limpieza de banco
Además de su historial en política monetaria, la Sra. Nabiullina ha ganado elogios por su búsqueda de una limpieza completa de la industria bancaria. En sus primeros cinco años en el banco, revocó alrededor de 400 licencias bancarias, esencialmente cerrando un tercio de los bancos rusos, en un esfuerzo por acabar con las instituciones débiles que estaban realizando lo que ella describió como “transacciones sospechosas”.
Se consideró una cruzada valiente: en 2006, un funcionario del banco central inició una vigorosa campaña para cerrar los bancos sospechosos de lavado de dinero. asesinado.
“Combatir la corrupción en el sector bancario es un trabajo para gente muy valiente”, dijo Sergei Guriev, un economista ruso que dejó el país en 2013 y ahora es profesor en Sciences Po en París. Sin embargo, calificó su programa como defectuoso porque se limitaba en gran medida a los bancos privados. Esto creó un problema de riesgo moral, dijo, que hizo que los bancos estatales se sintieran cómodos asumiendo muchos riesgos mientras protegían al gobierno.
El Sr. Guriev, quien dijo que la conocía desde hace 15 años, agregó que la integridad de la Sra. Nabiulina nunca había sido cuestionada. “Ella nunca fue sospechosa de estar involucrada en ningún tipo de corrupción”.
construir un fuerte
La Sra. Nabiullina ha sido una funcionaria de alto rango en el régimen de Putin durante dos décadas. Fue su principal asesora económica durante poco más de un año antes de hacerse cargo del banco central en junio de 2013, y ya había ocupado el cargo de ministra de desarrollo económico mientras Putin era primer ministro.
“Tiene una gran confianza en el gobierno y el presidente”, dijo Sofia Donets, economista de Renaissance Capital en Moscú que trabajó en el banco central de 2007 a 2019. En los últimos años ha quedado bastante claro que se están haciendo todo tipo de preguntas de política y en el ámbito financiero se ha empoderado al banco central, agregó.
Esta confianza se construyó mientras la Sra. Nabiullina apoyaba la economía rusa contra las sanciones occidentales, especialmente las sanciones estadounidenses a largo plazo. En 2014, Estados Unidos eliminó a varias empresas rusas importantes de sus mercados financieros. Pero estas empresas han tenido importantes deudas en moneda extranjera, lo que genera preocupaciones sobre cómo se pagarán sus deudas.
La Sra. Nabiullina se propuso exprimir la mayor cantidad posible de dólares estadounidenses de la economía, para que las empresas y los bancos corrieran menos riesgos si Washington impusiera más restricciones sobre el uso de dólares por parte del estado.
También cambió las reservas del banco, que crecieron a más de $ 600 mil millones, hacia el oro, el euro y el renminbi chino. Durante su mandato, la participación de los dólares en las reservas cayó a alrededor del 11 por ciento, desde más del 40 por ciento, dijo Nabiullina al Parlamento el mes pasado. Dijo a los legisladores que incluso después de que las sanciones congelaran las reservas de divisas del banco, el país tenía reservas “suficientes” de oro y renminbi.
Otras salvaguardias contra las sanciones han incluido una alternativa a SWIFT, el sistema de mensajería bancaria global, que se ha desarrollado en los últimos años. Y el banco ha cambiado la infraestructura de pagos para procesar transacciones con tarjetas de crédito en el país, por lo que incluso la salida de Visa y Mastercard tendrá poco impacto.
en marzo , Noticias de Bloomberg Y El periodico de Wall StreetCitando fuentes desconocidas, se informó que la Sra. Nabiulina intentó renunciar después de la invasión de Ucrania y fue rechazada por el Sr. Putin. El banco central rechazó esos informes.
El mes pasado , gobierno canadiense La colocó bajo sanciones por ser un “socio cercano del régimen ruso”.
El Sr. Guriev, que no estuvo en contacto reciente con la Sra. Nabiullina, dijo que creía que ella probablemente permanecería en su puesto porque podría convencerse a sí misma de que si renunciaba, la inflación se saldría de control y los ciudadanos rusos se verían más afectados. fuertemente.
“Sin embargo, creo que realmente apoya la economía de guerra de Putin”, agregó. “Ella en realidad está haciendo algo en lo que no está involucrada”.
economía de guerra
Habiendo pasado casi una década construyendo una reputación por frenar la inflación y llevar la política monetaria tradicional a Rusia, las sanciones financieras occidentales posteriores a la invasión de la Sra. Nabiullina la obligaron rápidamente a abandonar sus políticas preferidas. La tasa de interés se duplicó con creces, al 20 por ciento; Se utilizaron controles de capital para restringir severamente el flujo de dinero fuera del país; cierre de la negociación de acciones en la Bolsa de Valores de Moscú; Se ha flexibilizado la regulación de los bancos para que no dejen de prestar.
Estas medidas detuvieron el pánico inicial y ayudaron a que el rublo se recuperara, pero los controles de capital solo se levantaron parcialmente.
Ahora Rusia está entrando en una severa recesión con una economía cerrada. El 29 de abril, el banco redujo Tasa de interés al 14 por cientoEn una señal de que estaba pasando de sofocar un huracán financiero a tratar de reducir el impacto persistente de las sanciones en los hogares y las empresas a medida que la inflación se aceleraba y las empresas se veían obligadas a reinventar sus cadenas de suministro sin bienes importados.
La inflación ha aumentado considerablemente y podría alcanzar una tasa anual del 23 por ciento este año, según el pronóstico del banco central. Ella dijo que la economía en general podría contraerse hasta en un 10 por ciento.
“Estamos en una región de enorme incertidumbre”, dijo la Sra. Nabiullina.
Liz Concejal Contribuir a la elaboración de informes.
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